Cours 2-2 : Les déterminants de l'investissement
2-2 : LES DETERMINANTS DE L'INVESTISSEMENT (Causes)
Reformulation : Pourquoi les entreprises investissent-elles ? Quels sont leurs
critères ?
A quelles conditions décident-elles investir ?
Nous analyserons les 4 déterminants qui influencent la décision
d'investir.
2-2-1 : Le rôle des coûts relatifs du travail et du capital
L'entreprise est sensible à son environnement économique : à un instant donné, elle doit comparer le coût du travail et du capital. En fonction de ces coûts, elle doit choisir les combinaisons productives* les plus efficaces, cad celles qui lui permettent de produire « au moindre coût ».
=> Application : que se passe-t-il si le prix de l'un des facteurs de production augmente fortement par rapport à l'autre ?
2-2-2 : Le rôle de la demande anticipée*
L'entreprise va déterminer l'évolution de son capital en fonction des prévisions quantitatives et qualitatives qu'elle établit sur la situation de la demande. Ainsi, quand l'entreprise anticipe une évolution durable de la demande, elle fait des investissements de capacité et/ou de productivité.
Dans un premier temps, elle étudie son taux d'utilisation des capacités de production. Si la demande anticipée est supérieure aux capacités de production, alors l'entreprise va investir en capacité.
JM Keynes* a montré l'importance de la demande anticipée dans la régulation économique. Pour lui, le niveau des emplois est déterminé par les anticipations des entrepreneurs : s'ils parient sur une augmentation durable de leurs débouchés, alors ils investissent et embauchent. Keynes estime que sans l'intervention de l'état, les anticipations des entrepreneurs sont insuffisantes pour garantir le plein emploi. L'état doit intervenir pour « doper » ces anticipations (« politique de relance »).
=> 5 p56 Q° 15, 16 + 6 p56 étude
2-2-3 : L'influence de la rentabilité économique*
Etre rentable pour une entreprise, c'est réaliser des entrées financières supérieures aux sorties (CA > CP).
Quand une entreprise est « rentable », cela signifie qu'économiquement, elle est plus efficace que ses concurrentes : en général, elle dégage plus de profit parce qu'elle dispose d'un avantage en terme de produit (ex : une exclusivité de production) et/ou en terme de production (ex : faiblesse des coûts de production).
RE = EBE*/ Capital investi
Excédent Brut d'Exploitation =EBE = VA – ( S+impôts) = profit*
La rentabilité économique est donc un indicateur de l'efficacité de l'entreprise ; cet indicateur permet de comparer entre elles des entreprises d'un même secteur ou d'une économie donnée, et d'estimer les perspectives de profit.
Les actionnaires sont particulièrement sensibles à la rentabilité économique des entreprises, puisqu'une forte RE signifie généralement que les dividendes distribuées seront importantes, ce qui augmente le cours des actions de ces entreprises (perspectives de plus-value*).
Ainsi, dans le contexte de libéralisation des marchés financiers propre à la mondialisation, les dirigeants des entreprises doivent prendre en compte le niveau de la rentabilité économique pour satisfaire les actionnaires. De ce fait, si la RE est jugée insuffisante par les actionnaires, les dirigeants doivent investir en capacité et/ou en productivité.
Exemples :
- Investissement de productivité : une entreprise décide de se délocaliser en Chine pour bénéficier d'une main d'œuvre moins chère => baisse de la masse salariale* =>
hausse de EBE => hausse de RE => (hausse des dividendes)
- Investissement de capacité : une entreprise décide de conquérir de nouveaux marchés => hausse de la production => hausse du CA => hausse de la VA => hausse de EBE=> etc., …
- On comprend mieux le cas surprenant d'une entreprise qui fait des profits mais qui décide de licencier une partie de ses employés (ex : Michelin, Danone, …). Si la rentabilité est jugée insuffisante, l'entreprise va décider de diminuer sa masse salariale pour augmenter sa profitabilité.
2-2-4 : L'influence des taux d'intérêt (Rentabilité financière*)
Quand elle décide d'investir, une entreprise évalue ce que lui rapportera l'investissement dans le futur pour le comparer aux coûts immédiats. Elle n'acceptera de s'endetter pour investir que si les profits (RE) attendus sont supérieurs aux coûts. Ces coûts sont dépendant du niveau des taux d'intérêt*.
Si le taux d'intérêt est inférieur à la RE, cela signifie que tout € investi rapporte plus qu'il ne coûte => L'entreprise a intérêt à s'endetter pour investir (et inversement).
La rentabilité financière* (RF) compare donc la RE et les taux d'intérêt.
RF = RE –taux d'intérêt
NB : Il faut distinguer RE et RF.
La RE est un indicateur économique qui ne prend en compte que les performances en terme de profit de l'entreprise. La RF prend en compte le coût de l'investissement. Une entreprise peut donc être rentable économiquement (elle fait des profits) mais pas financièrement (les taux d'intérêt sont très élevés).
A) L'effet de levier
Selon le niveau des taux d'intérêt, l'entreprise modifie ses choix
d'investissement :
- Pour une RE constante, si les taux d'intérêt baissent, alors la RF augmente. L'entreprise a intérêt à s'endetter car ce que lui rapporte le capital emprunté augmente par rapport à ce qu'il lui coûte. Plus les taux d'intérêt baisse et plus l'entreprise à intérêt à s'endetter : l'effet de levier est positif.
- Inversement, plus les taux augmentent et plus la RF diminue. L'entreprise a intérêt à se désendetter : l'effet de levier devient négatif.
B) Actualiser* les investissements
L'investissement comporte un risque puisque l'avenir est par définition incertain. En revanche, l'entreprise qui souhaite investir connaît aujourd'hui ses coûts.
Actualiser* les investissements, c'est « extrapoler les rendements futurs de l'investissement pour estimer la somme qu'il faut investir aujourd'hui, pour en assurer la rentabilité ».
Exemple : Sachant que le taux de l'emprunt est de 5% et que, pour être rentable, mes nouvelles machines doivent me rapporter dans n années 10%, combien dois-je investir aujourd'hui ?
Le calcul actuariel est un calcul complexe qui intègre l'évolution des taux d'intérêt et d'inflation. Ce genre de calcul est également utilisé en assurance (vie et retraite) car il s'agit toujours d'anticiper le futur à partir du présent.
=> 8p57Q° 22 + 9 p58 Q° 24, 27 (+ 11 p59 )
